要点
- 配置按资产类别和投资组合角色来划分敞口。
- 期限、流动性和风险承受能力，塑造一个站得住脚的政策。
- 不同的目标可以要求不同的配置。
- 市场的波动，在当前权重和目标权重之间制造出漂移。
学完本课你能够
- 把资产配置解释为跨资产类别和投资组合角色的划分
- 把期限、流动性需求和风险承受能力，与一个配置政策联系起来
- 区分战略目标权重和市场波动之后的当前权重
配置把目标变成敞口
资产配置把一个投资组合，在诸如股票、固定收益和类现金资产等大类之间划分开来。它的目的不是找到一个放之四海皆准的组合；而是把每一笔钱，与它的时间跨度、流动性义务和吸收亏损的能力联系起来。当每一个主要的权重都有一个角色，且合起来的风险与义务相称时，一个配置就站得住脚。
要点: 政策从目标和约束开始，然后才选择敞口；它不是从去年的赢家开始。
让资产与负债相匹配
一个账户必须为两年后一笔已知的开支提供资金；另一个则支撑一个几十年之后的目标。
- 把这些目标分开，而不是强套一个混合的风险容忍度。
- 估计所需现金流的时间和金额。
- 在增长敞口之前，先分派流动性和稳定的角色。
- 记录下一个目标区间和一个复审触发条件，好让市场漂移不至于悄悄改变风险。
常见误区：照抄一个样板投资组合
一个脱离了期限、收入稳定性、负债、税务和行为的百分比组合，只是一个模板。风险容忍度也有两个部分：见到亏损的意愿，以及扛住它们的财务能力。只有当近期的义务和行为不会逼你卖出时，一个长期限才能撑得起更大的变化性。
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