什么是几何平均（复合年增长率，CAGR）？
它等于 (期末价值 ÷ 起始价值)^(1 ÷ 年数) − 1，也就是把各年的 (1 + 收益率) 相乘，再按年数开方。因为它体现了复利，所以与期末价值一起引用的应是这种平均。只要收益率有波动，它就低于算术平均；一旦有资金投入或取出，收益率相同、因而几何平均也相同的两位投资者，结局可能相差很远。
又称 compound annual growth rate, CAGR, geometric mean return, compound average
Geometric average = (ending value ÷ starting value)^(1 ÷ number of years) − 1
+50% 然后 −50%（示意）
- 起始
- $100
- 两年后
- $75
- 每年几何平均
- (75 ÷ 100)^(1 ÷ 2) − 1 = −13.4%核对：$100 × 0.866 × 0.866 ≈ $75
在 Academy 的资产配置案例中（20 个历史年份，80/20 组合每年再平衡），每年 6.14% 把 $100,000 变成实际的 $329,470；算术平均 7.04% 则意味着 $389,797。
两种平均，两个问题
两种平均之间的差距随收益率波动的大小而扩大。在对引用的数字做复利计算之前，先问清是哪一种平均。