Mức sụt giảm (Drawdown): sự bất đối xứng của khoản lỗ

Tình huống

Giả sử bạn bỏ $10,000 vào một tài sản biến động mạnh. Trong bốn tháng nó trượt xuống $5,000, một mức sụt giảm 50%. Các con số trong ví dụ là giả định; tình huống thì nhà đầu tư nào rồi cũng gặp:

• Bản năng đầu tiên của bạn nói: 'Nó giảm 50%, nên bật lại 50% là đưa tôi về chỗ cũ.'
• Bạn cân nhắc bỏ thêm tiền để 'trung bình giá xuống' và đẩy nhanh việc phục hồi.
• Một người bạn nói: 'Cứ giữ đi, nó luôn quay lại.'

Điểm quyết định

Mọi lựa chọn trong danh sách đó đều lặng lẽ giả định khoản lỗ và sự phục hồi đối xứng nhau, tức là −50% và +50% triệt tiêu nhau. Chúng không như vậy. Các phần trăm được tính từ những cơ sở khác nhau: khoản lỗ được đo từ $10,000, nhưng mọi sự phục hồi đều được đo từ $5,000 còn lại. Mức tăng +50% từ $5,000 chỉ là $7,500. Để quay lại $10,000, số tiền còn lại phải tăng gấp đôi, tức mức tăng +100%.

Ý chính: Khoản lỗ bị trừ từ một cơ sở lớn; sự phục hồi kiếm được trên một cơ sở nhỏ. Đó là sự bất đối xứng.

Công thức phục hồi

Required gain = Loss ÷ (1 − Loss)

Sau khoản lỗ 40%: 0.40 ÷ (1 − 0.40) = 0.40 ÷ 0.60 = 0.667 → cần mức tăng +66.7% chỉ để hòa vốn. Sau 20%: 0.20 ÷ 0.80 = +25%. Sau 50%: 0.50 ÷ 0.50 = +100%. Hàm này không phải đường thẳng: nó cong lên dữ dội khi khoản lỗ sâu hơn.

Bảng bất đối xứng

Vì sao điều này thay đổi các quyết định được đưa ra TRƯỚC khoản lỗ

Sự bất đối xứng là một sự thật toán học, không phải ý kiến về thị trường, và công dụng thực sự của nó nằm ở trước khi có bất kỳ khoản lỗ nào. Đó là lập luận mạnh nhất cho việc xác định khối lượng vị thế: khoản lỗ 50% trên một vị thế chiếm 10% danh mục của bạn là một biến cố −5% cho danh mục, cần +5.3% để phục hồi, có thể vượt qua được. Cùng khoản lỗ đó trên một vị thế dồn toàn bộ vốn cần +100%. Nó cũng giải thích vì sao 'nó luôn quay lại' là sự an ủi nguy hiểm: phục hồi đòi hỏi số vốn còn lại phải làm việc gấp đôi hoặc gấp ba, và không gì đảm bảo một tài sản đơn lẻ sẽ làm được điều đó.

Quy trình quyết định tốt hơn

Thay vì quyết định phải làm gì khi đang ở −50%, hãy quyết định trước khi vào lệnh:

• Trước khi vào lệnh, tính mức lỗ cấp danh mục nếu vị thế này rơi vào kịch bản thực tế tệ nhất của bạn.
• Đưa con số đó qua công thức phục hồi: mức hồi phục cần thiết có phải điều bạn chấp nhận được không?
• Xác định khối lượng vị thế sao cho câu trả lời vẫn là có (đây là điều bài học về xác định khối lượng vị thế xây dựng).
• Nếu bạn đã ở sâu trong một mức sụt giảm, hãy đánh giá tài sản theo giá trị riêng của nó ngay hôm nay: số tiền đã mất không bắt tài sản phải quay lại.