什么是收益顺序风险？
如果没有资金进出，在买入并持有、或每年再平衡到固定目标的情况下，一组固定的年度收益率无论以什么顺序出现，期末价值都相同。取款改变了这一点：亏损之后取出的钱，再也赶不上随后的回升，所以早期的亏损伤害最大。美国精算师协会（Society of Actuaries）把它描述为与取款时机相关的退休风险；Academy 的资产配置案例还显示，即使不取款，区间再平衡规则也可能让顺序变得重要。
又称 sequence-of-returns risk, order-of-returns risk
同样 20 个历史年度收益，两种顺序，每年年末取出 $5,000（Academy 资产配置案例；倒序只是思想实验）
- 不取款，任一顺序
- $329,470
- 取款，实际顺序（亏损在前）
- $75,412
- 取款，倒序
- $186,050
- 差额
- $110,638收益相同、平均相同、累计取出的 $100,000 也相同
收益顺序风险关乎时机，而不是平均值：早期亏损加上取款，会从已经缩水的组合中卖出更多，留给回升的就更少。
不是规划规则
每年 $5,000 的取款只是示意，不是关于任何人可以安全取出多少的规则。