仓位大小

仓位大小从你能扛住的亏损开始

仓位大小把一个投资组合层面的风险预算，与一个工具层面的失效条件连接起来。在一个简化的例子里，units = capital at risk / loss per unit。每单位亏损是从入场到失效的距离，在相关时按合约乘数调整。这个公式为一个预先定义好的论点确定大小；它绝不能仅仅为了给一个更大的仓位找理由，就编造一个随意的止损。

要点: 风险预算第一，失效条件第二，单位数第三；然后再对这些假设做压力测试。

简化的、基于风险的单位数

Units = Capital at risk / (Entry price - Invalidation price)

假设一个示意的投资组合允许一次 $300 的论点亏损，入场价是 $50，失效价是 $47。每股亏损是 $50 - $47 = $3，所以机械算出的结果是 300 / 3 = 100 shares。这是一个在费用、滑点、跳空和相关性之前的规划估计；实际亏损可以超过 $300。

对机械算出的答案做压力测试

公式给出 100 个单位，但这项资产成交清淡，而一场预定的事件可能让价格跳空、越过失效位。

• 估计滑点和交易成本，而不是假设在那条线上成交。
• 对一次越过失效位的跳空建模，并重新计算亏损。
• 把由同一个行业或因子驱动的仓位的敞口汇总起来。
• 降低对这个机械大小的信心，或者不要把亏损上限当作有保证的。