Rủi ro và lợi nhuận: Không có bữa trưa miễn phí

Vì sao nghe có vẻ đúng

Những câu chuyện riêng lẻ dường như xác nhận điều đó: đồng coin của ai đó tăng 50× trong một năm; cổ phiếu của người hàng xóm tăng gấp ba. Nhìn về phía sau, những con đường lợi nhuận cao, ít đau đớn có ở khắp nơi. Điều đáng lưu ý là đó là những kết quả, chỉ nhìn thấy khi đã biết hậu quả — chính những tài sản đó có thể đã sụp đổ, và nhiều "anh em" của chúng đã sụp đổ. Niềm tin này nhầm điều đã xảy ra với điều có khả năng xảy ra.

Mô hình đúng: lợi nhuận là khoản trả cho rủi ro

Thị trường là một cuộc cạnh tranh. Nếu một tài sản đem lại lợi nhuận cao với rủi ro thấp một cách đều đặn, người mua sẽ ùa vào, giá của nó sẽ tăng, và chính việc mua đó sẽ làm co lợi nhuận tương lai cho đến khi thương vụ khớp lại với rủi ro của nó. Thứ sống sót sau cuộc cạnh tranh đó là một phổ: các tài sản rủi ro thấp nhất (công cụ ngắn hạn của chính phủ — còn gọi là lãi suất phi rủi ro) trả ít nhất; mọi thứ ở trên phải đưa ra thêm lợi nhuận kỳ vọng — một phần bù rủi ro (risk premium) — để thuyết phục ai đó nắm giữ thêm sự bất định. Lợi nhuận kỳ vọng cao hơn không phải một giải thưởng; nó là khoản bù cho sự nguy hiểm.

Ý chính: Lợi nhuận kỳ vọng vượt trên lãi suất phi rủi ro là khoản bù đắp cho rủi ro. Nếu phần lợi nhuận thêm là thật, thì phần rủi ro thêm đang nằm đâu đó — hãy tìm ra nó trước khi nó tìm ra bạn.

Sự đánh đổi như một máy dò lừa đảo

Giả sử một sản phẩm hứa hẹn đều đặn 2% mỗi tháng (≈ 27% mỗi năm, tính lãi kép) với "không rủi ro". Hãy chạy nó qua mô hình: nếu là thật, các tổ chức quản lý hàng nghìn tỷ đô la sẽ mua nó cho đến khi lợi nhuận sụp đổ — vậy vì sao nó lại được chào cho bạn? Phiên bản lịch sử nổi tiếng là quỹ của Bernie Madoff: ~1% mỗi tháng với độ dao động thấp đến kỳ lạ, trong nhiều thập kỷ — chính sự trơn tru mới là phần bất khả thi, và nó kết thúc là mô hình Ponzi lớn nhất từng được ghi nhận. Sự đánh đổi sẽ không cho bạn biết chọn mua gì; nó rất giỏi trong việc cho bạn biết điều gì không thể có thật.