要点
- 漂移是当前权重减去目标权重。
- 日历、阈值和现金流规则，在简单性与响应性和成本之间做权衡。
- 再平衡维护政策；重新设计回应变了的目标或约束。
- 在实施中把税务、费用、买卖价差和流动性纳入进来。
学完本课你能够
- 从目标权重计算配置漂移
- 比较日历、阈值和现金流再平衡
- 在行动之前评估成本、税务、流动性和政策改变
维护，而不是一个市场预测
投资组合的权重会漂移，因为各个持仓挣到不同的收益。再平衡把当前的敞口移回到记录在案的目标或区间。它是一个风险控制的流程：按政策去修剪相对的赢家，或加仓相对的落后者，而不声称接下来哪个会表现更好。再平衡恢复的是被选定的风险组合；它并不改善预测。
要点: 目标权重来自目标和约束，而再平衡规则在漂移之后维护它们。
权重漂移
Drift_i = Current weight_i - Target weight_i
假设一个示意的增长板块目标是 60%，但升到了 68%。它的漂移是 68% - 60% = +8 percentage points。因此，一个目标为 40% 的稳定板块处在 32%，即 -8 个点。这个例子识别出失衡；它并不规定一个通用的阈值。
三种维护规则
| 触发 | 权衡 | |
|---|---|---|
| 日历 | 在固定的日期复审 | 简单，但可能为很小的漂移而交易，或忽略期中很大的漂移 |
| 阈值 | 当一个区间被突破时行动 | 对风险有响应，但在波动大的市场里可能交易得更多 |
| 现金流 | 引导注入或提取 | 能减少卖出、税务和成本，但可能较慢 |
常见误区：因为一项资产在赢就改目标
在收益之后调高一个目标，会把追逐表现伪装成政策。一次真正的政策改变，需要变了的目标、期限、现金流或风险承受能力。再平衡也会造出费用、税务、买卖价差和流动性成本。先问政策有没有改变；然后才决定这项任务是重新设计还是维护。
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