要点
- 行为偏差通过前后不一致的决策制造投资组合风险。
- 在情绪和注意力改变之前，先预先承诺好规则。
- 记录反证的证据和可证伪的失效条件。
- 使用有记录的例外，而不是僵化的、或无限的自由裁量。
学完本课你能够
- 认出损失厌恶、近因、确认和处置偏差
- 解释规则和复审的时点如何减少依赖状态的决策
- 设计一份包含论点、证据、失效条件和复审日期的决策记录
决策者是系统的一部分
行为风险，是可预测的判断错误在错误的时候改变敞口的可能。损失厌恶能让亏损感觉上比同等的收益更重要；近因偏差给近期的结果过高的权重；确认偏差过滤证据；处置效应会鼓励兑现收益，同时推迟对亏损的确认。偏差不是靠聪明才智移除的；它是靠流程来管理的。
要点: 在压力改变注意力、记忆和激励之前，先预先承诺好决策规则。
偏差与控制
| 典型行为 | 流程控制 | |
|---|---|---|
| 损失厌恶 | 为了避免兑现亏损而死守一个已经破裂的论点 | 预先定义的失效条件和仓位限额 |
| 近因 | 在近期的收益之后增加风险 | 政策区间和排定的复审 |
| 确认 | 只寻找能佐证的证据 | 强制性的反证论证 |
| 处置 | 卖掉赢家，留着输家却不复审论点 | 按当前向前看的论证评估每一个持仓 |
在结果之前先写下来
在建立敞口之前，创建一条紧凑的决策日志。
- 用可证伪的措辞陈述论点和时间跨度。
- 记录佐证的和反证的证据。
- 定义失效条件、风险预算和流动性假设。
- 设定一个复审日期，并辨认出哪些新的事实——而不仅仅是价格带来的情绪——才为改变提供正当理由。
常见误区：用没有例外的规则，或没有规则的例外
一条僵化的规则可以忽略真正的新信息，而无穷无尽的自由裁量则让每一种情绪都变成一个例外。答案是一个有记录的升级流程：什么证据允许推翻、谁来复审它，以及在此期间风险如何被约束。好的流程不保证一个好的结果；它让决策变得可审计、可重复。
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仅供学习，不构成投资建议。例子仅作说明。 阅读完整免责声明