代币与代币经济学

供给是一张时间表，也是一种分配

一个代币标准定义可转移的单位，但代币经济学描述的是它们的经济规则。流通供给估计市场上可得的单位；总供给通常排除被销毁的单位，但可以包括被锁定的单位；最大供给是一个协议或政策上的上限——如果存在的话。归属、增发、销毁和金库的控制，都会改变未来的可得量。一个较低的当前流通量，可以撑起一个较高的价格，而大量的未来解锁则造出稀释的压力。

要点: 把供给的定义、释放时间表和持有者的集中度放在一起读。

两个估值的分母

Market cap = Price x Circulating supply; FDV = Price x Fully diluted supply

假设一个示意的代币以 $2 成交，有 1 亿个流通单位和 5 亿个完全稀释单位。市值是 $2 x 100m = $200m；FDV 是 $2 x 500m = $1bn。FDV 假设在一个大得多的供给上有相同的价格，所以它是一个比较的工具，而不是一个未来市值的预测。

读解锁日历

一个代币有 20% 在流通，而下个季度有一次大规模的团队和投资者解锁。

• 相对于当前流通量和正常的流动性，量化被解锁的单位。
• 识别接收方、成本基础，以及归属的释放是自动的还是可自由裁量的。
• 把协议的效用，与那些只在增发高企时才存在的激励分开。
• 对抛售压力和治理的集中度做压力测试，而不假设每一个接收方都会卖。