要点
- 加密价格因交易场所、交易对和时间戳而碎片化。
- 中心化和链上的交易场所，以不同的方式分配信任。
- 报告出来的成交量不等同于可成交的流动性。
- 结算、托管、计价资产和提现风险，能让价格差持续存在。
学完本课你能够
- 比较中心化的订单簿和链上的流动性池
- 解释为什么价格、成交量和流动性在不同的交易场所和交易对之间会不同
- 识别托管、结算、杠杆和预言机的依赖
没有一条单一的加密行情带
加密资产在中心化交易所、经纪商和链上协议上全天候交易。一个中心化交易所可以把托管、订单撮合、借贷和结算，都合并在一个实体内部。一个去中心化交易所可能通过智能合约和流动性池来执行，而用户则签署链上交易。一个报价属于某个交易场所、交易对和时间戳；聚合并不抹去碎片化。
要点: 在相信一个市场统计数字之前，先梳理交易场所、计价资产、托管、结算和流动性来源。
两种常见的交易场所模型
| 中心化场所 | 链上场所 | |
|---|---|---|
| 撮合 | 订单簿或内部系统 | 智能合约，往往是资金池或链上订单簿 |
| 托管 | 场所通常控制客户的资产 | 用户从钱包签署，尽管合约持有汇集的资产 |
| 结算 | 内部账本，然后是提现 | 区块链交易和终局性 |
| 关键风险 | 实体、托管、利益冲突、提现限额 | 合约、预言机、跨链桥、MEV 和网络手续费 |
解释一个价格差
同一个代币在一个交易场所比在另一个高 4%。
- 检查两个交易对使用的是经济上等价的计价资产。
- 比较时间戳、买卖价差、深度、提现状态和网络的可用性。
- 在把这个差异称为套利之前，先估计转账时间、手续费和结算风险。
- 把交易对手、跨链桥和稳定币赎回风险，都算进这个价格差里。
常见误区：把报告出来的成交量当作可比的
各个交易场所在方法学、激励、自成交的管控和透明度上各不相同。资金池的成交量和订单簿的成交量，描述的也是不同的机制。一个很高的头条数字，可以与对你的规模而言糟糕的可成交深度并存。比较买卖价差、深度、冲击和结算的可靠性，而不只是成交量。
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