要点
- 把加密风险梳理成相互关联的技术和经济依赖。
- 共享的基础设施造出隐藏的集中。
- 把脱锚、漏洞利用、资不抵债和流动性效应放在一起做压力测试。
- 根据失效路径和追偿权利来确定敞口大小，而不只是收益。
学完本课你能够
- 按技术和经济层次梳理加密风险
- 识别跨越跨链桥、稳定币和交易场所的相关联失效路径
- 设计一份尽职调查和敞口控制的清单
风险是一张依赖图
加密敞口可以通过价格波动、稀薄的流动性、密钥丢失、合约缺陷、预言机操纵、跨链桥被攻破、验证者或治理攻击、发行方违约、平台资不抵债、欺诈或法律变化而失败。这些风险彼此相互作用：一次稳定币脱锚可以损害抵押品、触发清算，并使网络拥堵。资产的名字是风险地图的起点，而不是终点。
要点: 针对实际使用的那条确切路线，追踪托管、代码、抵押品、治理、流动性和交易对手。
分层的风险地图
| 问题 | 示例失效 | |
|---|---|---|
| 控制权 | 谁能授权转移或升级？ | 密钥被盗，或管理员密钥被滥用 |
| 代码 | 什么自动执行？ | 合约或跨链桥被漏洞利用 |
| 背书 | 什么支撑着这份债权？ | 储备金损失或赎回失败 |
| 市场 | 敞口能在哪里退出？ | 买卖价差、脱锚、清算连锁 |
| 实体／法律 | 谁持有资产、在哪套规则之下？ | 资不抵债、冻结，或有限的追偿 |
跟踪一条收益路线
一个用户把一种稳定币存进一个交易所，而这个交易所通过一个链上协议放贷。
- 梳理用户对交易所的债权，以及交易所对协议的债权。
- 识别稳定币发行方／储备金、交易所和智能合约的依赖。
- 把借款人违约、脱锚、漏洞利用和挤兑式提现放在一起做压力测试。
- 根据合起来的失效路径来设定敞口，而不只是宣传出来的收益。
常见误区：把每一个代币都算作分散
代币可以共享同一条链、同一个跨链桥、同一种稳定币抵押品、同一个交易所和同一批投资者。在压力期间，杠杆和清算机制能把相关性急剧推高。按代币数量来分散，可能会让一种基础设施的失效模式主导整个投资组合。
把刚学的练一练
在 App 中完成本课的测验和复习卡，然后在模拟交易中用虚拟资金试试这个想法。免费账户，无需银行卡。
仅供学习，不构成投资建议。例子仅作说明。 阅读完整免责声明