要点
- 触发价和成交价是两回事。
- 止损市价单偏向执行；止损限价单偏向一个价格约束。
- 跳空和缺乏流动性能挫败计划中的亏损假设。
- 在选择订单类型之前，先把失效条件与论点和仓位大小绑定。
学完本课你能够
- 区分止损市价单和止损限价单在激活之后的行为
- 解释跳空、滑点和触发风险
- 把止损的概念与论点的失效条件和仓位大小联系起来
触发价不是成交价
一条止损指令，在它的触发条件被满足时变为激活。止损市价单在激活之后优先执行，但可能在远超触发价的地方成交。止损限价单控制的是可接受的价格，但可能根本不会成交。交易场所的规则，决定哪些成交或报价会触发这个订单。止损改变的是执行的过程；它无法保证一个最大亏损。
要点: 弄清触发的来源、触发之后创建的订单，以及在一次跳空里会发生什么。
执行上的权衡
| 止损市价单 | 止损限价单 | |
|---|---|---|
| 触发之后 | 变成一个市价单 | 变成一个限价单 |
| 优先 | 执行 | 价格约束 |
| 主要风险 | 滑点和极端的成交 | 价格越走越远时无法成交 |
| 跳空 | 可以在触发价之外执行 | 可以在限价之外保持未成交 |
对隔夜跳空做压力测试
一个示意的仓位收在 50，止损触发价在 47；意料之外的消息让市场在 40 附近开盘。
- 认识到在收盘和开盘之间，没有可成交的价格。
- 一个止损市价单可以激活，并在可得的价格附近成交，而不一定是 47。
- 一个高于新市场的止损限价单可能激活，但仍然未成交。
- 仓位大小必须在下单之前，就把跳空的亏损计算在内。
常见误区：把止损放在随意的百分比上
一个在没有波动率、流动性或论点背景的情况下选出的百分比，可能会被普通的噪声触发，或者停在可容忍的亏损之外。在明显的位置附近扎堆，也会在一次共同的冲击里使执行变得更糟。从论点定义失效条件，然后检验所需的仓位大小和执行风险是否与投资组合相称。
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