什么是估值倍数？
把价格换算到一个共同的尺度上，才能比较规模不同的公司；按相似企业的定价来给一家企业估值，称为相对估值。股权倍数如 P/E 使用股价或市值，企业倍数如 EV/EBITDA 使用企业价值。倍数把增长、风险、再投资和折现率压缩成一个数字，却不显示价格依赖的是其中哪一项；与同行比较，还会继承整个行业组的定价偏差。
又称 multiple, valuation ratio, relative valuation, trading multiple
Multiple = price or value ÷ a per-unit measure. P/E = share price ÷ earnings per share; EV/EBITDA = enterprise value ÷ EBITDA
同一家公司、同一年、两个价格（J3 案例，示意）
- 按 $18.00 股价计算的 EV ÷ Y3 EBITDA
- 10.4x
- 按 $13.14 DCF 价值计算的 EV ÷ Y3 EBITDA
- 8.0x
- 按 $18.00 股价计算的 P/E
- 18.5x
- 按 $13.14 DCF 价值计算的 P/E
- 13.5x
- 改变的只有价格
- $18.00 → $13.14倍数是同一个估值的简写形式；它不会告诉你价格需要哪一项假设。
倍数不是定论
“30 倍市盈率”是一个等待背景信息的比较：增长、风险，以及企业必须再投资多少。如果同行组整体被高估，与之相比显得便宜也说明不了什么。