收益、风险与复利

你日后要分析的每一个投资故事——一只股票、一只基金、一枚代币——都归结为三个问题：它增长了多少（收益），这一路增长有多不确定（风险），以及时间对它做了什么（复利）。学会同时看清这三者，大多数财经头条就都读得懂了。

收益：诚实地衡量增长

收益是价值的变化，以你起始金额的百分比来表示：return = (end − start) ÷ start。以 $50 买入，如今值 $56：(56 − 50) ÷ 50 = +12%。正是这种百分比形式让投资之间可以比较——同样是 $6 的盈利，落在 $50 的本金上和落在 $6,000 的本金上，含义完全不同。永远要问收益是在多长期间内取得的：一年 +12% 和十年 +12% 是两码事。

要点: 收益始终是相对于起始价值的百分比，且对应一段明确的期间。

风险：是路面的宽窄，而不只是路边的沟

初学者把“风险”听成“我亏钱的概率”。那只是其中一部分。更完整的定义是：风险是结果围绕你的预期能有多大幅度的变化。两笔投资可以都年均 +7%，但一笔一路平滑，另一笔却在 +40% 与 −25% 之间来回摆动。即便终点相同，这些摆动也很要紧——它们考验你的心态，若你不得不在摆动中途卖出，就会受伤（在下跌中被迫卖出会把账面亏损变成真实亏损），而正如后面回撤那一课所示，深幅下跌在数学上很难爬回来。

复利：时间转动曲柄

收益不是逐年相加——而是相乘。两年各 +10% 是 1.10 × 1.10 − 1 = +21%，而不是 +20%，因为第二年也让第一年的盈利一起增长。优势虽小，后果却巨大：历经数十年，温和而稳定的收益会滚成本金的若干倍。下一课会把这套算术完整算一遍——在这里，先记住它的形状：财富靠相乘增长，而不是相加。