实际收益与名义收益

为什么听上去没错

这 8% 是真金白银——余额确实增长了，这种增长称为名义收益：以普通美元计量的变化。在短期，或通胀非常低时，名义收益是真相的一个不错的近似。对账单没有撒谎；它只是用一把自己也会缩短的尺子在测量。通胀那一课说明了原因：账户在增长的同时，这些美元终将支付的物价也在增长。

正确的度量

实际收益衡量的是购买力的增长。精确公式：把增长因子相除——real = (1 + nominal) ÷ (1 + inflation) − 1。以名义 8%、通胀 5%（示意）为例：1.08 ÷ 1.05 − 1 = +2.86%——明显低于对账单上的 8%，也略低于快捷估算 8 − 5 = 3%。这个捷径在利率较小时还行，但利率一上升它就会偏离——除法才是真相，相减只是估算。

要点: 名义计的是美元；实际计的是这些美元能买到什么。长期结果只有按实际口径才说得通。

当正变成负

假设某储蓄产品在通胀 6% 的一年里支付 +4% 名义利率。实际收益：1.04 ÷ 1.06 − 1 = −1.89%。账户余额全年都在涨；购买力全年都在跌。高通胀时期充满了这种陷阱——对账单上账面增长的数字掩盖着缩水的实际财富。这也是为什么跨越数十年或跨国比较收益却不带通胀背景，会毫无意义。