要点
- 一种稳定币通过一个特定的机制瞄准一个参照。
- 锚定、储备金价值和赎回权利是各自不同的。
- 在法币储备、加密抵押和算法这几种设计之间，模型的风险各不相同。
- 挤兑、流动性、托管、预言机和治理的压力，都能打破稳定。
学完本课你能够
- 比较法币储备、加密抵押和算法这几种稳定模型
- 把市场锚定、储备金价值和赎回权利分开
- 识别挤兑、流动性、托管、预言机和治理风险
相对于什么稳定，又靠什么机制？
一种稳定币瞄准一个参照价值，往往是一种法定货币。法币储备模型依赖发行方的资产和赎回；加密抵押模型依赖链上的抵押品和清算；算法模型则更多地依赖激励、供给的调整或相关的代币。锚定是信心、流动性和机制表现的一个结果，而不是代币名字的一种永久属性。
要点: 分析参照资产、法律债权、储备金质量、赎回的可及性，以及在压力下的机制。
三种稳定模型
| 主要支撑 | 压力焦点 | |
|---|---|---|
| 法币储备 | 发行方储备金加赎回 | 储备金质量、托管、流动性、法律债权和挤兑风险 |
| 加密抵押 | 超额抵押和清算 | 抵押品崩盘、预言机、拥堵和清算能力 |
| 算法 | 激励、供给规则或配对代币 | 信心螺旋、反身性和治理 |
调查一次脱锚
一种稳定币相对于它的目标以 0.96 成交。
- 检查一级赎回是否正常运作，以及谁有资格。
- 评估储备金或抵押品的价值、流动性，以及披露的新鲜度。
- 检查交易场所的深度、跨链桥的版本和网络的拥堵。
- 把暂时的二级市场失衡，与受损的赎回分开，而不假设会恢复。
常见误区：把稳定币称为现金
一笔银行存款、一个货币市场工具和一种稳定币，可以有着不同的法律债权、保险、赎回、储备金和运营上的保护。即便是强大的储备金，也可能在挤兑期间面临时间和流动性上的错配。平静市场里的价格稳定，不是压力下能按面值赎回的证明。
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