市盈率（P/E）

P/E 衡量什么

单看股价无法比较：$500 的股票在任何有意义的层面上，都不比 $20 的股票“更贵”。市盈率（P/E）用一个问题修正了这个比较：我为公司的每一美元年度盈利，付了多少美元？P/E 为 20，意味着市场当前把这家公司定价为其每股年利润的 20 倍。把它倒过来，你就得到盈利收益率：1 ÷ 20 = 5%——这就是你买入价格中每年以利润赚回的比例——前提是盈利维持在原地。

要点: P/E 是一美元盈利的价格。这个价格是否公道，取决于这些盈利接下来会怎样。

把公式算一遍

P/E = Price per share ÷ Earnings per share (EPS)

假设一股交易在 $50，而公司在过去十二个月里每股赚了 $2.50。P/E = 50 ÷ 2.50 = 20。你为每 $1 当前年度盈利付 $20——盈利收益率为 5%。如果价格在盈利不变的情况下涨到 $75，P/E 就会是 30，收益率则降到 3.3%：同一家公司，更贵的盈利。（注意：滚动（trailing）P/E 用过去十二个月的 EPS；前瞻（forward）P/E 用预测的 EPS——永远要弄清你在读的是哪一个。）

在 TopOneLogic 里找到它

在实践中，P/E 从来不该是一个你需要手算的数字：

• 打开一家你感兴趣的公司，进入它的“公司分析”视图。
• 在估值指标里找到 P/E——留意它是滚动（trailing）还是前瞻（forward）。
• 对同行业的一两家竞争对手调出同一个视图。
• 把这些 P/E 并排比较——差异所在，正是真正的问题开始之处。

解读高与低

高 P/E 通常意味着市场预期盈利会增长——买家接受当前利润上的低收益率，因为他们预期未来的利润会大得多。低 P/E 可能意味着相反：市场预期盈利会萎缩，或看到其中更高的风险。低 P/E 并不自动就是便宜货——有时市场是在正确地为一门走向衰退的生意定价（经典的价值陷阱）。而且 P/E 有盲区：当盈利为负时它毫无意义，当盈利含有一次性项目时它被扭曲，而且它在不同行业间有结构性差异——公用事业和软件公司处在不同的 P/E 区间。在下结论之前，先在行业内部、以及与公司自身的历史比较。