Tóm tắt nhanh
- Động lượng: những tài sản thắng/thua tương đối gần đây đã CÓ XU HƯỚNG tiếp tục như vậy: một thiên hướng qua nhiều thập kỷ, không phải quy luật.
- Sự bền bỉ đến từ các đường ống của con người: phản ứng chậm, hành vi bầy đàn, hiệu ứng mỏ neo.
- Chế độ thất bại của nó là lối thoát đông đúc: giá trả lại nhanh và dữ dội hơn đợt tăng.
- Động lượng là một tuyên bố về việc đám đông đang đến, không bao giờ về giá trị của tài sản: hãy tách hai giao dịch đó ra.
Sau bài này bạn có thể
- Giải thích hiệu ứng động lượng tuyên bố gì và không tuyên bố gì
- Mô tả các cơ chế hành vi khiến xu hướng bền bỉ
- Nhận ra chế độ thất bại của động lượng: sự đảo chiều đông đúc và dữ dội
Quan sát
Một trong những mô hình được nghiên cứu nhiều nhất trong lịch sử thị trường hơi gây bối rối cho ý tưởng về giá hiệu quả hoàn hảo: các tài sản có hiệu suất mạnh trong vài tháng gần đây đã CÓ XU HƯỚNG tiếp tục hoạt động mạnh trong những tháng tiếp theo, còn những tài sản thua gần đây có xu hướng tiếp tục thua. Đây là động lượng (momentum), một xu hướng thống kê được đo qua nhiều thập kỷ và nhiều thị trường, không phải một quy luật. Hãy lưu ý nó KHÔNG tuyên bố gì: không gì về hôm nay hay tuần này, không bảo đảm cho bất kỳ tài sản đơn lẻ nào, và không gì về việc MỨC giá có đúng hay không, chỉ rằng hướng tương đối gần đây đã cho thấy sự bền bỉ.
Ý chính: Động lượng là xu hướng bền bỉ của hiệu suất tương đối: một thiên hướng thống kê, không bao giờ là lời hứa.
Vì sao xu hướng bền bỉ: đường ống của con người
Nếu giá hấp thụ tức thì mọi thông tin (lý tưởng của khám phá giá), sự bền bỉ gần như không nên tồn tại. Nó tồn tại vì thông tin đi qua con người, và con người chậm theo những cách có thể dự đoán. Phản ứng chậm (underreaction): tin tốt ban đầu chỉ được tính vào giá một phần: các nhà phân tích điều chỉnh dần dần, các quỹ lớn xây vị thế theo từng lát cẩn thận trong nhiều tuần (dấu chân trong bài học về người tham gia). Hành vi bầy đàn (herding): giá tăng thu hút sự chú ý, sự chú ý tạo ra người mua, người mua tạo ra đợt tăng, đó là động cơ của giai đoạn tăng giá. Hiệu ứng mỏ neo (anchoring): người nắm giữ đánh giá các đỉnh mới là 'quá đắt' so với mức giá cũ và bán sớm, để lại nhiên liệu cho xu hướng đốt về sau. Lan tỏa chậm lúc đầu, đám đông chạy theo ở giữa: đó là đường ống của sự bền bỉ.
Chế độ thất bại: lối thoát đông đúc
Mặt tối của động lượng đi ra từ chính cơ chế của nó. Một xu hướng đã chạy đủ lâu trở nên đông đúc: những người đến muộn nắm giữ nó vì nó đang tăng, không phải vì luận điểm nào, thường kèm đòn bẩy. Khi sự đảo chiều cuối cùng đến, tất cả cùng đổ về một lối thoát vào lúc thanh khoản mỏng dần (bài học vòng xoáy tuột dốc), tạo ra sụp đổ động lượng (momentum crash): giá trả lại nhanh và dữ dội hơn nhiều so với đợt tăng. Những ví dụ sắc nét nhất của lịch sử đã xóa sạch lợi nhuận động lượng của nhiều tháng chỉ trong vài ngày. Sự bất đối xứng rất quan trọng: lợi nhuận động lượng tích lũy chậm và có thể rời đi đột ngột, đó là lý do phép toán drawdown và việc xác định khối lượng vị thế luôn là bạn đồng hành của nó.
Cạm bẫy thường gặp: động lượng như một câu chuyện về tài sản
'Nó cứ tăng, nên công ty hẳn phải tuyệt vời' biến một mô hình thống kê thành niềm tin cơ bản, và sự chuyển đổi đó là cách bong bóng tuyển người. Động lượng nói rằng ĐÁM ĐÔNG vẫn đang đến; nó không nói gì về giá trị của tài sản (khoảng cách giữa giá và giá trị của bài học từ vựng, đang chuyển động). Nắm giữ một vị thế theo động lượng và nắm giữ một niềm tin về giá trị là hai giao dịch khác nhau đáng có hai kế hoạch thoát khác nhau. Nhầm lẫn chúng nghĩa là giữ qua cú sụp đổ bằng niềm tin vay mượn.
Luyện ngay điều vừa học
Làm bài kiểm tra và thẻ ôn tập của bài này trên app, rồi thử ý tưởng bằng tiền ảo trong giao dịch giả lập. Tài khoản miễn phí, không cần thẻ.
Nội dung giáo dục, không phải lời khuyên đầu tư. Các ví dụ chỉ mang tính minh họa. Đọc tuyên bố miễn trừ