Thanh khoản và chênh lệch giá mua-bán

Sổ lệnh, cụ thể

Lộ trình 1 đã giới thiệu chênh lệch giá mua-bán như bảng giá của thanh khoản; bài học về thanh khoản thị trường cho thấy độ sâu biến mất khi căng thẳng. Bài này mở chiếc máy ra. Một sổ lệnh (order book) là hai danh sách xếp chồng gồm các lệnh giới hạn đang chờ: giá mua (bid), người mua đang chờ, cao nhất đứng đầu, và giá bán (ask), người bán đang chờ, thấp nhất đứng đầu. Khoảng cách giữa giá mua tốt nhất và giá bán tốt nhất là chênh lệch giá mua-bán (spread); khối lượng đang chờ ở mỗi mức là độ sâu (depth). Mọi báo giá bạn thấy trên màn hình giao dịch là phần trên cùng của cuốn sổ này.

Ý chính: Một báo giá không phải là 'cái giá': nó là mức chào tốt nhất đang chờ ở mỗi phía, cho một khối lượng giới hạn.

Một cuốn sổ thu nhỏ

Giả sử sổ lệnh của một cổ phiếu cho thấy, bên bán: 200 cổ phiếu ở $50.10, 300 ở $50.15, 500 ở $50.25; bên mua: 250 ở $50.00, 400 ở $49.95, 600 ở $49.85. Chênh lệch là 50.10 − 50.00 = 10 xu (0.2%). Mua 100 cổ phiếu theo lệnh thị trường: bạn trả $50.10, xong ở một mức. Giờ mua 600 theo lệnh thị trường: 200 khớp ở $50.10, 300 ở $50.15, và 100 cuối cùng ở $50.25, trung bình $50.15, tức tệ hơn 5 xu mỗi cổ phiếu so với báo giá bạn thấy. 5 xu đó là trượt giá (slippage): cái giá của việc đòi hỏi khối lượng nhiều hơn mức tốt nhất đang có. (Mọi con số chỉ mang tính minh họa.)

Hai chi phí khớp lệnh

Round-trip spread cost = Spread ÷ Price · Slippage = Avg fill − Best quote

Trong cuốn sổ trên: một vòng mua-bán nhỏ tốn 0.10 ÷ 50.05 ≈ 0.2%: mua ở giá bán, bán ở giá mua, và khoảng cách đó mất đi trước khi bất cứ điều gì khác xảy ra. Lệnh mua 600 cổ phiếu chịu trượt giá 50.15 − 50.10 = $0.05/cổ phiếu ($30 cho lệnh) CỘNG THÊM chênh lệch. Quy mô quan trọng: chi phí trông như nhiễu mỗi lần giao dịch sẽ tích lũy qua nhiều lần: 0.2% trả 50 lần là lực cản ≈9.5% (1 − 0.998^50), bài học lãi kép đang làm việc chống lại bạn.

Lệnh thị trường và lệnh giới hạn: sự đánh đổi

Trước khi bấm nút

Một thói quen trước khi đặt lệnh chỉ tốn mười giây:

• Nhìn chênh lệch theo PHẦN TRĂM của giá: dưới khoảng 0.1% là hẹp; vài phần trăm nguyên thì đáng để nghiêm túc.
• So khối lượng lệnh của bạn với độ sâu ở mức tốt nhất: lớn hơn nó nghĩa là trượt giá sắp xảy ra.
• Trong sổ lệnh sâu, êm, lệnh thị trường thường ổn; trong điều kiện mỏng hoặc nhanh, hãy đặt lệnh giới hạn và chấp nhận rủi ro khớp lệnh một cách có ý thức.
• Sau khi khớp, so giá khớp trung bình của bạn với báo giá bạn đã thấy: khoảng chênh đó là chi phí khớp lệnh bạn thực sự đã trả.