Tóm tắt nhanh
- Mọi mức lợi nhuận = con triều (vĩ mô) + người bơi (chính tài sản); vào những ngày triều, câu chuyện riêng gần như không quan trọng.
- Bốn con triều lớn: tăng trưởng, lạm phát, lãi suất, thanh khoản/khẩu vị rủi ro.
- Vĩ mô đến với giá qua các chuỗi: hãy theo dõi chuỗi, đừng học thuộc kết quả.
- Bất ngờ so với kỳ vọng làm thị trường di chuyển; và mắt xích nào chi phối cũng chính là một trạng thái thị trường.
Sau bài này bạn có thể
- Gọi tên bốn lực vĩ mô lớn và điều mà mỗi lực đo
- Lần theo đường truyền dẫn từ một thay đổi vĩ mô đến giá một tài sản
- Giải thích vì sao cùng một công ty vẫn có thể giảm giá trong một nền kinh tế đang tăng: hiệu ứng con triều vĩ mô
Hai lớp của mọi biến động giá
Mọi thứ cho đến nay trong lộ trình này, như người tham gia, khám phá giá, tâm lý, trạng thái thị trường, đều vận hành BÊN TRONG thị trường. Nhưng thị trường nổi trên một đại dương: nền kinh tế bao quanh. Nhiều ngày, hầu hết cổ phiếu di chuyển cùng nhau hoặc cùng nhau bất kể câu chuyện riêng của từng mã; thành phần chung đó là vĩ mô. Một cách chia hữu ích trong đầu: lợi nhuận của mọi khoản nắm giữ = con triều (vĩ mô) + người bơi (chính công ty). Lộ trình 3 nghiên cứu những người bơi; đoạn này của Lộ trình 2 nghiên cứu các con triều.
Ý chính: Vĩ mô là con triều chung dưới mọi tài sản. Vào những ngày triều, câu chuyện riêng gần như không quan trọng.
Bốn con triều lớn
| Nó đo điều gì | Nó đến với giá như thế nào | |
|---|---|---|
| Tăng trưởng (GDP, việc làm, chi tiêu) | Nền kinh tế sản xuất và kiếm được bao nhiêu | Chi phối rộng rãi doanh thu và kỳ vọng lợi nhuận của các công ty |
| Lạm phát (CPI và các chỉ số liên quan) | Giá cả tăng nhanh đến đâu | Ăn mòn lợi nhuận thực (Lộ trình 1) và kích hoạt con triều kế tiếp — |
| Lãi suất (các ngân hàng trung ương) | Giá của tiền và chiếc neo phi rủi ro | Định giá lại mọi tài sản thông qua chiết khấu: cả chủ đề của bài học tiếp theo |
| Thanh khoản / khẩu vị rủi ro | Bao nhiêu tiền tìm đến rủi ro so với an toàn | Mở rộng hoặc co lại các bội số được trả cho mọi thứ (tâm lý ở quy mô vĩ mô) |
Truyền dẫn: con triều chạm đến một cổ phiếu như thế nào
Vĩ mô không bao giờ chạm trực tiếp vào khoản nắm giữ của bạn; nó đi qua một chuỗi. Ví dụ một chuỗi, theo ngôn ngữ của khung này: nền kinh tế chạy nóng → dữ liệu lạm phát ra cao → ngân hàng trung ương được kỳ vọng tăng lãi suất → chiếc neo phi rủi ro tăng, nên dòng tiền tương lai bị chiết khấu thành ít hơn (bài học giá trị thời gian của tiền ở quy mô thị trường) VÀ chi phí vay siết lợi nhuận → cổ phiếu nói chung được định giá lại xuống, công ty mạnh cũng như công ty yếu. Theo dõi chuỗi tốt hơn học thuộc kết quả, vì các chuỗi có thể đứt: cùng một con số kinh tế nóng có thể nâng cổ phiếu khi tâm điểm của đám đông là tăng trưởng chứ không phải lãi suất. Bài học về trạng thái thị trường lại xuất hiện: mắt xích nào thị trường quan tâm CHÍNH LÀ một trạng thái.
Đọc một ngày vĩ mô
Giả sử một báo cáo lạm phát lớn ra nóng hơn kỳ vọng, và trong vài phút: các chỉ số cổ phiếu giảm, lợi suất trái phiếu dài hạn nhảy vọt, và các cổ phiếu tăng trưởng nhạy với lãi suất giảm mạnh nhất trong khi các ngân hàng đứng vững. Không có gì thay đổi bên trong bất kỳ công ty nào qua một đêm: một con số đã dịch chuyển chiếc neo chiết khấu, và mọi tài sản đã được định giá lại theo độ nhạy của nó với chiếc neo đó. Đó là lý do câu 'vì sao hôm nay mọi thứ đều đỏ?' thường có đáp án một từ: vĩ mô. Quy tắc của khám phá giá vẫn áp dụng: chính BẤT NGỜ so với kỳ vọng làm mọi thứ di chuyển, không phải mức độ bản thân.
Cạm bẫy thường gặp: đọc tiêu đề vĩ mô như phán quyết cho một cổ phiếu
Hai sai lầm đối xứng. Thứ nhất: đổ lỗi cho công ty về ngày đỏ của một khoản nắm giữ trong khi đó là ngày triều: hãy kiểm tra xem cả thị trường có di chuyển không trước khi chẩn đoán người bơi. Thứ hai: 'nền kinh tế mạnh, nên cổ phiếu phải tăng', cách này bỏ qua chuỗi: tăng trưởng mạnh có thể nghĩa là lãi suất cao hơn, và mắt xích lãi suất có thể lấn át mắt xích tăng trưởng (những ngày tin tốt mà thị trường giảm chính là điều này). Hãy luôn hỏi thị trường hôm nay đang giao dịch mắt xích nào của chuỗi.
Luyện ngay điều vừa học
Làm bài kiểm tra và thẻ ôn tập của bài này trên app, rồi thử ý tưởng bằng tiền ảo trong giao dịch giả lập. Tài khoản miễn phí, không cần thẻ.
Nội dung giáo dục, không phải lời khuyên đầu tư. Các ví dụ chỉ mang tính minh họa. Đọc tuyên bố miễn trừ