Tóm tắt nhanh
- Lợi nhuận kỳ vọng là một ước tính; lợi nhuận thực hiện là một kết quả.
- Phần bù rủi ro bù đắp cho sự bất định nhưng không bảo đảm phần thưởng.
- Rủi ro bao gồm độ biến động, mức sụt giảm, thanh khoản, mức tập trung và các kiểu thất bại.
- Hãy so sánh toàn bộ phân phối và khả năng chịu lỗ, chứ không chỉ các dự báo nổi bật.
Sau bài này bạn có thể
- Phân biệt lợi nhuận kỳ vọng với lợi nhuận thực hiện
- Giải thích vì sao lợi nhuận kỳ vọng cao hơn nhìn chung đòi hỏi phải chịu thêm rủi ro
- So sánh các khoản đầu tư trên nhiều chiều rủi ro thay vì chỉ một con số độ biến động
Lợi nhuận là kỳ vọng; rủi ro là có thật
Lợi nhuận kỳ vọng (expected return) là một ước tính có trọng số xác suất trước khi biết kết quả. Lợi nhuận thực hiện (realized return) là điều thực sự đã xảy ra. Nhà đầu tư nhìn chung đòi hỏi một phần bù rủi ro (risk premium) khi chấp nhận dòng tiền bất định, khả năng thua lỗ, tình trạng thiếu thanh khoản hoặc các rủi ro khác. Điều đó không có nghĩa là một tài sản rủi ro trả nhiều hơn trong mọi kỳ; việc không thực hiện được chính là lý do người ta đòi khoản bù đắp. Lợi nhuận kỳ vọng cao hơn là cái giá cho việc chịu rủi ro, không phải phần thưởng được bảo đảm cho việc chấp nhận nó.
Ý chính: Rủi ro-lợi nhuận là một sự đánh đổi ex-ante (trước khi sự việc xảy ra) trên các phân phối, không phải một lời hứa về một lộ trình thực hiện cụ thể.
Rủi ro có nhiều hơn một gương mặt
| Câu hỏi | Thước đo ví dụ | |
|---|---|---|
| Độ biến động | Lợi nhuận có thể dao động rộng đến đâu? | Độ biến động (volatility) |
| Độ sâu của khoản lỗ | Giá trị có thể giảm bao xa từ một đỉnh? | Mức sụt giảm (drawdown) |
| Thoát vị thế | Có thể giảm mức phơi nhiễm mà không tốn chi phí lớn không? | Thanh khoản và chênh lệch giá mua-bán |
| Thất bại | Bên phát hành hoặc cơ chế có thể ngừng chi trả không? | Rủi ro tín dụng, bên đối ứng hoặc giao thức |
Cái bẫy thường gặp: tối đa hóa dự báo
Các dự báo bất định và thường lạc quan nhất ở nơi bằng chứng yếu nhất. So sánh các ước tính lợi nhuận mà không kiểm tra giả định, thời hạn và phía giảm có thể thưởng cho việc kể chuyện hay. Độ biến động đo được thấp cũng có thể che giấu giá cũ hoặc tình trạng thiếu thanh khoản. Một phép so sánh vững chắc hỏi điều gì phải thuận lợi, điều gì có thể hỏng và liệu khoản lỗ có thể gánh được không.
Luyện ngay điều vừa học
Làm bài kiểm tra và thẻ ôn tập của bài này trên app, rồi thử ý tưởng bằng tiền ảo trong giao dịch giả lập. Tài khoản miễn phí, không cần thẻ.
Nội dung giáo dục, không phải lời khuyên đầu tư. Các ví dụ chỉ mang tính minh họa. Đọc tuyên bố miễn trừ