Giới thiệu về định giá

Một nguyên tắc nằm dưới mọi thứ

Giờ bạn đã có đủ các mảnh ghép: chiếc thang (doanh nghiệp kiếm được gì), dòng tiền (thực sự về túi bao nhiêu), và giá trị thời gian của tiền (những khoản về trong tương lai đáng giá bao nhiêu hôm nay). Định giá ghép chúng thành một nguyên tắc: một doanh nghiệp đáng giá bằng số tiền mặt nó sẽ trao cho chủ sở hữu trong suốt vòng đời, được chiết khấu về hôm nay. Mọi phương pháp, dù cầu kỳ đến đâu, đều là cách ước tính con số đó. Lời cảnh báo của bài học về từ vựng áp dụng ngay từ bước đầu: kết quả là một ƯỚC TÍNH khoác áo của một con số.

Ý chính: Giá trị = dòng tiền tương lai của chủ sở hữu, được chiết khấu. Mọi phương pháp định giá đều là ước tính của đúng điều này.

Hai họ phương pháp

DCF trong một đoạn văn trung thực

Một mô hình dòng tiền chiết khấu (discounted cash flow, DCF) dự báo dòng tiền mà chủ sở hữu có thể nhận từ doanh nghiệp trong một số năm tường minh, chiết khấu từng khoản (bài học giá trị thời gian của tiền đang hoạt động), rồi cộng thêm giá trị cuối kỳ (terminal value), một con số đơn lẻ đại diện cho TẤT CẢ các năm sau giai đoạn dự báo. Hai điều thú nhận trung thực theo sau. Thứ nhất: trong hầu hết các mô hình DCF, giá trị cuối kỳ chi phối câu trả lời, nghĩa là phần lớn kết quả 'chính xác' dựa vào vùng mờ mịt nhất của mô hình, tương lai xa. Thứ hai: tỷ suất chiết khấu r là một sự phán đoán (bài học về lãi suất đã cho thấy PV phản ứng dữ dội với nó thế nào). Sản phẩm thực sự của một DCF không phải là con số của nó, mà là danh sách tường minh các niềm tin bạn phải có để một mức giá có ý nghĩa.

Giới thực hành thực sự dùng cả hai như thế nào

Hai họ kiểm tra lẫn nhau. Bội số neo bạn vào mức mà thị trường đang trả HÔM NAY cho các dòng tiền tương đương: tiếp xúc thực tế nhanh, kể cả tâm lý. DCF buộc đặt câu hỏi mà bội số bỏ qua: tôi đang ngầm chấp nhận mức tăng trưởng, biên lợi nhuận và rủi ro nào ở mức giá này? Chạy logic theo chiều ngược lại thường là cách dùng trung thực nhất: ở mức giá hôm nay, điều gì phải đúng? Nếu một phép định giá đòi hỏi tăng trưởng phi thường trong nhiều thập kỷ, mức giá đang đưa ra một tuyên bố phi thường, và bạn là người quyết định có tin hay không. Sự bất đồng giữa hai họ không phải điều phiền toái; đó là chương trình nghiên cứu.