股息率

问题

有些公司把一部分利润以现金付给股东——即股息。假设某股票每股价格 $50，每年派息 $2。这算慷慨吗？跟什么比？另一只每股 $10、每年派息 $1 的股票，付出的现金只有一半，股价却只有五分之一。要在不同股价之间公允地比较收入，你需要每投入一美元的付款——这就是股息率。

要点: 股息率把股息标准化，正如 P/E 把盈利标准化：每付出一美元收到多少现金。

公式演算

Dividend yield = Annual dividend per share ÷ Share price

$50 的股票付 $2：2 ÷ 50 = 4%。$10 的股票付 $1：1 ÷ 10 = 10%——那个“更小”的股息，实际上是每投入一美元更大的收入流。现在来看关键的机理：假设那家 $50 公司的价格跌到 $25，而股息不变。股息率：2 ÷ 25 = 8%。股息率翻了一番，而生意没有任何改善——是分母塌了。每一个股息率数字，都是一个乔装打扮的分数。

解读这个数字

一个股息率的含义，只取决于它两个部分的含义。可持续的股息率，来自一家赚得比它派出去的多出不少的公司——派息率（股息 ÷ 盈利）衡量的正是这份余地。一个远高于同行的股息率，通常是以坏的方式变高的：市场把价格标低了，因为它怀疑这份股息撑不住。一旦削减真的到来，买了那个“12%”的人会输两次——收入缩水，而且那个已经下跌的价格反映出一门陷入麻烦的生意。这就是股息率陷阱，是收入型投资者版本的、P/E 那一课里的价值陷阱。