分散投资基础

风险那一课说明了：两笔投资可以共享同一个终点，其中一条路径却剧烈摆动。一个自然的问题随之而来：有没有办法既保住终点，又让路径平静下来？金融里恰好只有一个诚实的答案，它已有数百年历史，而且不花一分钱：持有那些不齐步波动的东西。

机制

分散投资是指把钱铺开到价格对不同力量作出反应的资产上。神奇之处在于它们摆动的时机：当各持仓在不同时间下跌时，一项资产糟糕的月份，正落在另一项资产平常或不错的月份上，于是投资组合的摆动，变得比它各组成部分的摆动更小。“两项资产齐步波动到什么程度”在技术上称为相关性——而好处恰恰来自相关性并不完美。分散投资并不需要预测哪项资产会赢；这正是它的要点。

要点: 分散投资之所以有效，在于东西何时下跌，而不是它们平均下来是多少。不完全同步的摆动会部分相互抵消。

不同力量，不同时机

假设一项持仓是航空公司，另一项是石油生产商。当燃料价格跳涨时，航空公司的成本飙升，而生产商的营业收入飙升——同一个事件把它们推向相反的方向。同时持有两者的投资组合，无论事件朝哪个方向，都部分地对冲了。与之相对的是持有五家不同的航空公司：五个代码，一股力量。数持仓什么也衡量不了；数独立的力量才是关键。